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集采之后信立泰出手了,抛5亿回购就能弥补“丢标之殇?#20445;?/h1>
环球老虎财经 巩舒心37299210/08 22:14

受核心产品氯吡格雷落标影响,曾经的医药白马股信立泰近期股价经历了从9月24日到9月30日的五连跌,股价累?#39057;?#24133;近23%。这是因为,信立泰对于氯吡格雷这一单品依赖度极强。为了稳定军心,节后第一个交易日信立泰就推出了?#29615;?#22823;额回购计划——拟使用自有资金回购2.5-5亿元的股票。不过,回购举措能在短期稳住上市公司股价,长期来看信立泰还需推出多款具有影响力的创新药,改变氯吡格雷单品独大的营收格局。

标签: 信立泰 回购 股价

10月7日晚间,信立泰公布了其大额回购计划。公司拟以2.5亿-5亿元回购公司股份。而信立泰大手笔回购,则是想增强投资者信心,鼓舞士气。受累于公司在新一轮带量采购中核心产品氯吡格雷丢标,公司股价经历了从9月24日到9月30日的五连跌,股价累?#39057;?#24133;近23%。


在此次集采中,氯吡格雷大幅折价,信立泰丢标无疑将靠氯吡格雷一手撑起的信立泰推向舆论漩?#23567;?#25968;据显示,信立泰制剂毛利率89.24%,占公司毛利比重为93.5%,而制剂中最主要的产品就是硫酸氢氯吡格雷片。可以看出,信立泰单品依赖度高,且依赖度高的产品在此次集采中还丢标了,后续影响或将?#20013;?#21457;酵。


其实上市公司并不是不知道依赖单一产品的弊端,信立泰近年来也在谋求转型之路。2015年研发支出翻倍也体现出公司的决心。但是对创新药的探索一?#26412;?#26159;一个长周期、风险大的过程。?#36718;?#33647;的盈利已出现了瓶颈,基于创新药的特性。若以创新药企业估值,在二级市场买入信立泰便更像成了风险投资。


大手笔回购欲救股价


节后第一个交易日,A股迎来了首份大额回购计划。


10月7日晚间,信立泰发布了《关于回购公司股份方案的公告》,宣布公司拟以2.5亿-5亿元回购公司股份,回购股份价格不超过人民币22元/股,该回购计划将自董事会审议通过后之日起不超过12个月内执?#23567;?/p>

信立泰如此急切的推出回购方案,则与其近期股价表现联系紧密。从9月24日到9月30日,5个交易日信立泰累?#39057;?#24133;近23%,2019年9月30日信立泰盘中最低价18.58元,创一年新低。


在股价跌跌不休的情况下,信立泰的股票回购计划或许能重振二级市场士气。截至2019年10月8日收盘,信立泰微涨0.91%,收于18.87元/股。值得注意的是,对于回购股份的用途,信立泰表示,本次回购股份的30%拟用于股权激励或员工持股计划的股份来源,70%拟用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券。


而信立泰回购救股价应急方案的直接导火索,则源于在9月24日新一?#20540;?#24102;量采购?#34892;?#31435;泰的拳头产品氯吡格雷落标。


半路杀出的原研药赛诺菲以2.54元的最低价成功挤进氯吡格雷75mg集采,与石药集团,?#21046;?#21307;疗一起成为带量采购的赢家。而信立泰则由于对自己太过自信,仅降价2%至3.13元/片,成为?#21215;?#31454;标者中报价最高的选手,从而丢标。


而此次信立泰爆冷出局,不仅让公司营收直接受影响,也将信立泰?#24179;?#20102;舆论的漩?#23567;?/p>

按照上海医保?#20540;摹?#32852;盟地区药品集中采购?#21215;罰?#20013;标3家的享有27个省区70%的量,剩余30%自由竞争,在赛诺菲已经喊出2.54元低价的情况下,信立泰若想获得这30%的市场份额,意味着毛利率要大幅下降。


由此,信立泰也失去了上述地区2020年下半年75mg氯吡格雷的大部分市场份额。


单品依赖度高


尽管信立泰解释称25mg的氯吡格雷才是其主力规格,扩面的城市主要卖的也是25mg,因此集采落标?#20113;?#24433;响有限。但在此次竞标中,氯吡格雷的大幅折价,信立泰爆冷出局更是引发了外界对行业竞争格局重塑的猜想。


数据显示,2005年至2018年,信立泰的营业收入从不足5亿元增长至46亿,其中制剂产品的收入从不足4亿增长至2018年近39亿元。而帮助信立泰实现凤?#22235;?#27075;的利器便是此次丢标的氯吡格雷。


硫酸氢氯吡格雷片,是一种通过抗血小板凝集实现抗血栓的化学药,主要用于PCI手术的术前术中以及术后的预防血栓形成等场合。


数据显示,2018年,制剂占到了公司营业收入的83.41%。2018年公司整体毛利率79.71%,毛利37亿元,制剂毛利率89.24%,占公司毛利比重为93.5%。而制剂中最主要的就是硫酸氢氯吡格雷片。


信立泰曾在其招股书中表示,公司的硫酸氢氯吡格雷片于2000年9月获批国家二类新药。而硫酸氢氯吡格?#33258;?#25105;国的市场份额从2002年开始一直保持?#35813;?#22686;长的态势,2004年起在抗血栓药物的市场份额排名第一。


据平安证券的数据显示,2017年样本医院硫酸氢氯吡格?#36164;?#22330;?#21152;新?#20026;:赛诺菲59.24%、信立泰30.13%、?#21046;?#21307;疗10.63%。呈现三足鼎立?#32622;妗?/p>

可以说,硫酸氢氯吡格雷片靠超高的毛利率?#36884;?#21033;率维持着公司业绩的稳定增长。与此同?#20445;?#20449;立泰也靠氯吡格雷抢占先机建成了护城河。


如今近乎占信立泰营收半壁江山的氯吡格雷落标无疑对信立泰2020年的业绩带来极大的不确定性。


事实上,信立泰作是国内心血管药的龙头企业,此前其连年增长的业绩也被外界看为医药白马股。然而,2019年以来的信立泰却呈现出利润和营收双双疲软的走势。2019年上半年,信立泰利润同比下滑19.9%,收入增长幅度不到4%。


泡在温水中的信立泰要降温了。


二级市场的风险投资?


并不是单条腿走路太美,而是靠泰嘉躺赢赚钱的日子太舒服,虽然此前信立泰坚持走“高端处方药”+“生物药”+“医疗器械”的道路,但是信立泰除了吃“心血管专科药”的老本,在其他业务上并没有实?#24066;?#30340;?#24179;?/p>

直到2015年,信立泰的研发费用大增。从2014年的1.45亿元翻倍到3.15亿元。由此,信立泰开启了其转型之路。


但到目前为止,信立泰只有1款创新药阿利?#31243;梗?#20449;立坦)已上市,而信立坦这款产品连续?#25913;?#37117;没有得到良好的市场反馈。直到2018年,1类创新药信立坦开始加速放量,全年营业收入超过1亿元以上,到目前为止,信立坦单月的销售金额在3000万元以上,2019年该产品预计营收在4亿元左右。


除此之外,公开资料显示,公司的其他创新药特立帕肽已离开CDE,送药监审批,这也是信立泰首个生物类似药,于2014年开?#21058;?#24202;。苯甲酸复格?#22411;?#22788;于临床三期,S086(沙库巴曲阿利?#31243;?#21512;剂)处于临床二期,创新药的研发梯队初步形成,日趋庞大。


但创新药高耗资、长周期、风险大的特征,或也加速了资金出逃,2019年以来,南方成份精选基金、大成策略回报混合基金、养老基金和社保基金出?#26088;?#25345;或清仓,并?#26377;?#31435;泰前十大股东名单中消失。


信立泰依靠一药独大的?#36718;?#33647;暴利时代的结束,而医药公司未来的落?#35834;?#19968;定在创新药。除了资金与时间,信立泰的创新药之路同样需要一个有能力的带头人,现实时刻鞭策着信立泰前进。


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