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重庆信托拿下“小公募”牌照,“银信合作鼻祖”的未来在哪里?

重庆国?#24066;磐性?#26159;全国排第一的信托机构,但是近年来业绩开始下滑。12月5日,重庆国?#24066;?#25176;成为益民基金的绝对控股股东,似乎过去“非标关联交易”的路子已然走不太通。

标签: 重庆信托 资本市场 房地产

12月5日,益民基金发布了公司股权变更公告,其持股20%的股东中山证券将其股权转让给重庆国?#24066;?#25176;和中国新纪元有限公司,转让后不再持有益民基金股份。而重庆国?#24066;?#25176;接收中山证券转让的16%股权,以65%持股比例成为益民基金绝对控股股东。


据悉,重庆国?#24066;?#25176;是益民基金的主要发起人。在2005年12月益民基金成立时,重庆国?#24066;?#25176;就持有30%的股权,为公司第一大股东;2009年6月,重庆国?#24066;?#25176;持股比例增至49%。目前,从49%到65%的股权变更也意味着,重庆国?#24066;?#25176;对益民基金的经营发展产生更大的影响。


分析人士认为,以往信托机构控股基金管理公司,看重的其实是基金子公司的通道业务功能。他们希望利用自家控股的基金子公司平台来曲线拓展产品销售渠道,规避信?#34892;?#19994;相对严厉?#21215;?#31649;。此外在金融市场中,基金公司可以给信托业务增加更多可能性,拓展利润来源。


资管新规下,类通道业务受限,作为大资管行业的标杆,公募基金业务较以往更受重视,重庆国?#24066;?#25176;控股绝对控股益民基金也能让信托公司实现业务的多元化布局。


从冠军到季军


重庆国?#24066;?#25176;年报显示,2018年重庆国?#24066;?#25176;实现营业收入69.11亿元,利润总额47.62亿元,净利润28.06亿元,?#21496;?#20928;利润1859万元,净利润指标位居行业第三位。而2015年重庆国?#24066;磐性?#20197;41亿净利润跃至行业首位。


2016年前后,随着一些房地产商的不断暴雷、破产。属于房地产行业的‘大跃进’时代似乎开始落幕。重庆国?#24066;?#25176;的业绩也在慢慢下滑。公开资料显示,重庆国?#24066;?#25176;2015年-2018年净利润分别为41.11亿元、36.43亿元、33.58亿元、28.06亿元。


截至2014年年底,已有25家信托公司资产管理规模超过2000亿元,其中?#34892;?#20449;?#23567;?#20013;融信托的信托资产管理规模均超过7000亿元,?#34892;?#20449;托以9021亿元稳居行业龙头地位。而2014年重庆国?#24066;?#25176;资产规模为1280亿元。


而重庆国?#24066;?#25176;其净利润2012年进入行业前十位,位居第九,2013年提升至第八位,2014年年底上升至第二。分析称,?#26377;?#25176;业务的角度而言,集合信托对信托公司管理能力要求较高,赢利水平也相对较高,这是重庆信托管理资产规模不高而信托业务收入较高的原因之一。此外,其房地产信托占?#21462;?#35777;券信托占比较高,是其利润高增长的重要原因。


2018年在实体经济承压,资管新规“降杠杆、去通道、限非标、破刚兑”的背景下,行业整体资产管理规模和盈利能力呈下降趋势。重庆国?#24066;?#25176;的排名也开始下滑。


而发展到2018年,重庆国?#24066;?#25176;的资产规模,为1904.69亿。而排行前列的?#34892;?#20449;托和建信信托的资产规模分别是1.65万亿和1.40万亿。排行第20的中海信托的资产规模也在3700亿以上。


地产后?#27604;?#26102;代的“银信合作“鼻祖”


总所周知,在重庆国?#24066;?#25176;的崛起中,其房地产业务十分显眼。2013年底,重庆国?#24066;?#25176;地产信托项目规模由84.6亿升至287.76亿,占比为22.78%,远高于行业10.03%的水平。2014年重庆国?#24066;?#25176;地产信托项目规模再次大幅攀升至438.97亿,占比29.13%,地产信托在资金投向的排名也从第四名变为首位。


不过,重庆国?#24066;磐性?#23545;媒体表示,这个数据需辩证?#21019;?strong>重庆国?#24066;?#25176;通道业务少,突显出房地产业务规模比例稍高,其实房地产业务规模总量并不大。


在重庆信托“羞于承认”的背后是一个众所周知的事实——自从2013年房地产调控“国五条”发布后,银行以及银行理财资金向房地产注资的?#35759;瘸始?#20309;倍数增长。而撕扯的政策导向一边遏制信贷资金流向楼市,一边?#20013;?#35201;三四线城改支持实体经济增速维?#21462;?/p>

在房地产调控的大趋势下,银监会2013年8号文号规定银行理财资金不得直接投资非标债权。这种情况下,利用信托通道资产嫁接银行表外业务与非标债权,成为了“分裂时代”房地产开发商融资渠道的首选。


由此,重庆信托2008年重组三峡银行,而2013年又重组合肥农商银行所带来的的禀赋优势居然开始完全体现。


时光回到2007年12月,彼时重庆国?#24066;?#25176;成功对万州商业银行重组。完成重组后的万州商业银行更名为重庆三峡银?#23567;?#20316;为此次重组的发起人,重庆国?#24066;?#25176;成为三峡银行的第一大股东,拥有其35%的股份。而重庆国?#24066;?#25176;公司也成为第一家拿到银行牌照的信托公司。2013年重庆信托如法炮制,出资15亿元收购了合?#22763;?#25216;农村商业银行5.9428亿股,占总股本的34.99%,“两控”银行牌?#31449;置?#39034;势成?#23567;?/p>

素有“金融市长”称号的重庆市长?#30772;?#24070;曾经为金笔题词。有意思的是,这位备受市场尊敬的人物,几乎预言了重庆信托在2013至2015年的路子:“三峡银行设计了一种业务模式,准备推出专门的理财产品。也许,今后客户把资金?#23186;?#19977;峡银行,不一定都是储蓄存款,而是购买信托产品。


2012年,重庆信托接受理财周报采访时透露,公司与三峡银行在重组第一年的银信合作规模就达到了101亿。此后理财周报采访知情人士获得的数据是2012年重庆信托与三峡银行的关联交易至少达到“100亿”,重庆信托通过银行渠道代销信托达到“60%”。


然而今时不同往日。《资管新规》通过遏?#39057;?#19968;信托投资非标债权,?#25112;?#20102;信托大通道时代的最后希望。2019年1-5月在重庆发行的房地产信托项目仅有1个,即重庆国?#24066;?#25176;作为受托人发行的“重庆国?#24066;?#25176;平安幸福1号集合资金信托计划”,该项目的募集资金规模为3.51亿元。


2019年7月初,银保监会对部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司约谈警示,之后,银保监会下发《中国银保监会信托部关于进一步做好下半年信托监管工作的通知》,部署下半年监管工作重点,主要内容包括坚决遏制信托规模无序扩张,严厉打击信托市场违法违规行为,以及有力?#34892;?#22788;置信托机构风险等。


市场分析,目前对房地产信托?#21215;?#31649;要求持续趋?#24076;?#25151;地产信托业务收缩已成定局。对于一些高度倚重房地产信托业务的信托公司来说,下半年业绩压力相对较大。


金融布局谋变革?


有人说,重庆国?#24066;磐行?#25176;业务只能?#39057;?#19978;中规中矩,不过其自有资金运用?#31995;?#26377;不同之处,因为他同时拿到了银?#23567;?#22522;金等牌照。重庆国?#24066;?#25176;的业绩发展,与不断将银?#23567;?#22522;金、证券等资产收入麾下也有关系。


1984年10月成立的重庆国?#24066;?#25176;一度走到破产清算边缘,先后通过多次重组才步入正轨。2002年2月,公司改制重组为重庆国?#24066;?#25176;投资有限公司,注册资本金10.3373亿元。2004年12月,重庆国投通过再次增资,使其注册资本金增加到16.33亿元,这一资本金规模使其在全国信托公司的排名中也位居前?#23567;?/p>

增资成功之后,重庆国投实现了业务规模的?#26438;?#22686;长。2005年8月,公司管理的信托财产总规模首度超过100亿元。


之后重庆国?#24066;?#25176;开始在金融领域广泛布局。


彼时有分析认为,2013年,银行代销信?#23567;?#38134;信产品发行全面?#25112;簦?#25343;到第二块银行牌照,有利于增加重庆国?#24066;?#25176;在银行渠道上的话语权。


2014年,重庆国?#24066;?#25176;引入了险资。中国人寿旗下的国寿投资耗资约24亿元接受了重庆水务所持有重庆国?#24066;?#25176;23.86%的股权(合计58180万股)。据?#31169;猓?012年保监会放行信托资金投资集合信托计划,使“信保”合作升级,合作的信托公司也将受益。


数据显示,2012-2014年重庆国?#24066;?#25176;净利润分别为8.77亿、12.81亿、24.32亿,行业排名也是急速上涨。


重庆国?#24066;?#25176;在2015年更是一举超越?#34892;?#20449;托,以41亿元净利夺得行业冠军。在资产规模方面,当年重庆国?#24066;?#25176;总资产为246.62亿元;净资产为164.11亿元。据传,当成了行业老大的重庆国?#24066;?#25176;,?#31508;币?#26377;成为信托上市公司的念头。


而目前业绩下滑的重庆国?#24066;?#25176;,成为益民基金的绝对控股股东这一步,或也是为了给其信托业务拓展更多途径和?#21344;洹?/p>

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